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國際特譯﹕美債泡沫爆破 亞洲將成受害者.xzt
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(明報)4月4日 星期六 05:102.!
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【明報專訊】編按：中國應否繼續買美債，美元貶值對中國有什麼影響，是國際金融界討論焦點，英國《金融時報》4月1日刊出清華大學公共管理學院教授俞喬的文章，俞教授建議亞洲國家用四大策略去保障自己的利益。原文為英文，以下為本報節譯。1
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美國推出史無前例的救市方案，動搖了美元擔當儲備貨幣的角色——目前美國的國債金額高達10萬億美元，而未來國債水平更會因花在社會福利、保健、挽救金融企業等等開支而大幅急升。?}\Le+
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對於美國來說，美元的穩定、可靠短期而言可能是次要，這就對環球金融體系的穩定帶來風險。長遠而言，美國有可能會出現以下情况：最好的情况是美元貶值以解決目前的經濟爛攤子，最壞是違約、不履行——這就是中國人所說的「飲鴆止渴」。B/DR9
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將亞洲儲蓄轉投真正商業活動_
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分析員已就2008年下旬開始出現的美債泡沫作出預警，若美債泡沫真的爆破，東亞國家將會成為受害者，這些經濟體直接持有超過1.6萬億美元美國國債，佔美國國債公眾持有量25%；其中坊間預期中國的直接及間接美債投資額超過1.2萬億美元。若美元崩潰，後果將是亞洲人民辛勤賺回來的財富化為烏有，而且經濟全球化亦會畫上句號。Zo9H
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雖然目前國際上未有提供其他可行的投資途徑，不過，我們仍可以令世界上最主要的儲備貨幣變得更負責任，方法就是創造一個工具協助控制環球風險。g
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這個工具的基本意念是將亞洲的儲蓄，尤其是中國的儲蓄，轉移至投入真正的商業活動，而不是用諸容易受美元貶值影響的投資——將資金投放在實力雄厚之企業的股票，或者是可靠的基建項目，這類投資的貨幣貶值風險都較低。不過，目前市場仍然混亂，加上對美國文化、法制、監管架構的認識不足，令到亞洲人不願意承受投資美國項目的風險。若有一些保證計劃推出，亞洲人會願意將他們的儲蓄以直接投資的方式，投放在目前對資金高度渴求的美國行業。}
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做法如下：首先，亞洲國家可與美國政府商議成立一個風險分擔信貸基金，這基金可與聯儲局同步運作，以穩定銀行體制，以及投資在高資金成本要求的基建項目，例如連接波士頓與華盛頓的高速鐵路。cT
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第二，亞洲國家可以將所持有的一部分美國國債，轉化為一個各國共同成立的風險分擔信貸基金，並由基金負責對企業作出股本投資。風險分擔信貸基金若有任何金額是預定作為基建投資的，則該筆資金仍然由有關亞洲國家管有及管理，而有關亞洲國家則可以獲優先股，或者可換股投資產品。n
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第三，美國政府成為擔保人，提供主權層次的擔保計劃，保障風險分擔信貸基金的投資本金免受任何可能發生的企業或項目違約而虧本。u7!
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第四，聯邦儲備局與美國政府成立一個獨立戶口，提供資金方便風險分擔信貸基金轉換其美國國債投資至企業投資。W3s(
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風險分擔信貸基金可紓緩亞洲國家對於美元崩潰引發美國主權債券違約的憂慮；成立風險分擔信貸基金的成本低廉，但卻能幫助美國，將資金疏導至企業。傳統的凱恩斯政策──即從國家層面推行財政及貨幣擴張，並不能解決問題，反而只會令問題惡化。9`}v
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報導日期iF
香港時間 2009年 4月4日 星期六 05:10Zx
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資料來源&C
http://hk.news.yahoo.com/article/090403/4/biid.html`\Tb
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2009/04/05 01:27am 
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